วันอาทิตย์ที่ 2 สิงหาคม พ.ศ. 2558

กองทุนความมั่งคั่งแห่ง (SWFs): มีกองทุนเหล่านี้เป็นเพื่อนหรือศัตรูของ อเมริกันและเศรษฐกิจยุโรป?


เสาร์ 5 เมษายน, 2008

กองทุนความมั่งคั่งแห่ง (SWFs): มีกองทุนเหล่านี้เป็นเพื่อนหรือศัตรูของนอร์ทอเมริกันและเศรษฐกิจยุโรป?

BACCI-Sovereign-Wealth-Funds-(SWFs)-Are-These-Funds-Friends-or-Enemies-of-the-North-American-and-European-Economies-Cover-April-2008
 

5 เมษายน 2008


บทคัดย่อ -กองทุนความมั่งคั่งแห่ง (SWFs) เป็นหน่วยงานของรัฐที่จัดการเงินออมของประเทศที่มีการวางแผนที่จะได้รับผลตอบแทนที่มีคุณภาพสูงจากสินทรัพย์ทางการเงินที่พวกเขาลงทุน SWFs ไม่ได้เป็นปรากฏการณ์ใหม่ แต่สิ่งที่ได้รับการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องในปีที่ผ่านมาคือการเจริญเติบโตมิติของพวกเขา (พวกเขาบริหารงานรอบ 3000000000000 $ ณ สิ้นปี 2007 จำนวนเงินที่จะยังคงที่จะขยายในปีที่ผ่านมา. เงินเหล่านี้เป็นของสำหรับ ส่วนใหญ่ไปยังประเทศกำลังพัฒนาและพวกเขาลงทุนส่วนใหญ่ในตลาดการเงินของทวีปอเมริกาเหนือและยุโรป. ตั้งแต่ปีที่แล้วทั้งสองด้านของมหาสมุทรแอตแลนติกได้เกิดการถกเถียงกันเกี่ยวกับความจำเป็นในการตั้งค่ากฎบางอย่างเพื่อที่จะควบคุม SWFs จุดมุ่งหมายของ บทความนี้คือการพยายามที่จะเข้าใจในสิ่งเหล่านี้ SWFs ในความเป็นจริงและสิ่งที่เป็นข้อเสนอที่เป็นไปได้ในสหรัฐอเมริกาและในสหภาพยุโรป (EU) เพื่อสร้างกรอบทางกฎหมายที่เงินจะดำเนินการในอนาคตต่อไป   

บทนำ

ในประเทศตะวันตกเป็นครั้งแรกการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDIS) จากตลาดเกิดใหม่ - นิยาม "ตลาดเกิดใหม่" เป็นที่นิยมใช้ในการอธิบายทางธุรกิจและกิจกรรมการตลาดอุตสาหกรรมในที่เกิดขึ้นใหม่หรือภูมิภาคของโลก - ใกล้เคียงกับปริมาณของ FDIS ทำ โดยทวีปอเมริกาเหนือและยุโรปในเอเชียรัสเซีย, อเมริกาใต้และตะวันออกกลาง ในทำนองเดียวกันที่น่าอัศจรรย์คือความจริงที่ว่าทั้งสองประเทศอาหรับได้ตัดสินใจที่จะเข้าสู่เมืองหลวงของ Nasdaq (นิวยอร์ก), ตลาดหลักทรัพย์ลอนดอน (London) และ OMX (สตอกโฮล์ม) ในคำอื่น ๆ ที่มีทรัพยากรทางเศรษฐกิจที่เกี่ยวข้องที่ได้รับการถ่ายโอนจากประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ในตลาดตะวันตก เงื่อนไขนี้จะได้รับเป็นไปไม่ได้อย่างแน่นอนเพียงไม่กี่ปีที่ผ่านมาและคำถามมากมายที่จะเกิดขึ้นใหม่เกี่ยวกับโอกาสความเสี่ยงทั้งทางเศรษฐกิจและทางการเมืองว่าการไหลของสินทรัพย์นี้สามารถสร้างกับระบบการเงินของโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งจุดที่มันจะเป็นไปได้ที่จะเปิดตลาดตะวันตกไปยังแหล่งข้อมูลเหล่านี้หรือไม่ ในยุโรปและอเมริกาเหนือการอภิปรายเกี่ยวกับเรื่องนี้มากขึ้นและมากขึ้นในปัจจุบันในเวทีการเมือง ความสนใจและมุ่งเน้นมอบให้กับปัญหานี้มีความสำคัญเพราะสอดคล้องกับความกลัวทั้งสองด้านของมหาสมุทรแอตแลนติกความกลัวที่ไ​​ม่สามารถกำหนดให้เป็นปกป้องเศรษฐกิจที่เรียบง่ายและบริสุทธิ์ เงินลงทุนจากประเทศที่เกิดขึ้นใหม่ในตลาดตะวันตกไม่ได้เป็นปรากฏการณ์ใหม่ ตัวอย่างเช่นแล้วสามสิบปีที่ผ่านมา Labico (บริษัท จากประเทศลิเบีย) ซื้อโควต้าที่เกี่ยวข้องของผู้ผลิตรถยนต์ FIAT อิตาลีและในทำนองเดียวกันยี่สิบปีที่ผ่านมาในสหราชอาณาจักร (UK) นายกรัฐมนตรีมาร์กาเร็ตแทตเชอเริ่มต้นการต่อสู้ทางกฎหมายที่จะเป็นอุปสรรคต่อการลงทุนคูเวต สำนักงานจากการซื้อบริติชปิโตรเลียม (BP) และตัวอย่างอื่น ๆ อีกมากมายเช่นนี้อยู่ในความสัมพันธ์กับทวีปอเมริกาเหนือ วันนี้ขนาดของการลงทุนเหล่านี้และความสำคัญของเป้าหมายใหม่ที่ค่อนข้างใหม่ การระเบิดของปรากฏการณ์นี้เป็นผลมาจากความสนใจของประเทศเกิดใหม่ - โดยเฉพาะจีน, รัสเซียและรัฐอ่าว - ที่จะลงทุนในประเทศตะวันตกมีสี่ต้นกำเนิดที่แตกต่างกัน

  • การปรากฏตัวของจีนบนเวทีเศรษฐกิจโลกที่มีผลกระทบทางเศรษฐกิจที่มีขนาดใหญ่
  • อัตราการพัฒนาที่สูงของจีนและประเทศเกิดใหม่อื่น ๆ อีกมากมายทั้งในอ่าวเปอร์เซียและในเอเชีย
  •  เพิ่มขึ้นอย่างมากในราคาของทั้งน้ำมันและสินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ ที่เกิดจากความต้องการของจีนและอินเดียของสินค้าโภคภัณฑ์เหล่านี้สำหรับการพัฒนาทางเศรษฐกิจของพวกเขา
  •  กำไรสูงและความพร้อมของทรัพยากรทางเศรษฐกิจที่เกี่ยวข้องกับประเทศเกิดใหม่จำนวนมากเป็นผลมาจากทั้งการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันและความคุ้มค่าของการแลกเปลี่ยนหุ้นของพวกเขา มันเป็นสิ่งสำคัญที่จะขีดเส้นใต้ว่าในปลายปี 1990 ราคาของถังน้ำมันเป็นเพียงกว่า $ 10 ในขณะที่ในเดือนแรกของปี 2008 มันเอาชนะ $ 100 ต่อบาร์เรล 
  • ความไม่สมดุลของการค้าโลกนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของ SWFs ในมือข้างหนึ่งตามการศึกษาที่ทำในเดือนมิถุนายนปี 2007 โดยสำนักวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติผู้ส่งออกน้ำมันมีการค้าที่ไม่สมดุลแบบไดนามิกเพราะประเทศอื่น ๆ มักจะกระตือรือร้นที่จะซื้อน้ำมัน.   เมื่อวันที่ มืออื่น ๆ ที่ไม่ใช่น้ำมันส่งออกประเทศสะสมสำรองด้วยเหตุผลอื่น ๆตัวอย่างเช่นประเทศจีนและประเทศในภูมิภาคเอเชียตะวันออก "ได้เห็นการส่งออกของพวกเขาทะยานเพราะดี - และบางคนบอกว่าเบ้ - อัตราแลกเปลี่ยน" [ผม]     


ขอสงวนตลาดเกิดใหม่ 'ขนาดใหญ่ของเงินทุนสำรองบัญชีของพวกเขามาจากการเกินดุลการค้าที่เชื่อมโยงกับการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าโภคภัณฑ์และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนหุ้นที่ไม่มีความเป็นไปได้ของการลงทุนใหม่ทันทีในตลาดในประเทศ[ii] (ตัวอย่างทั่วไปประเทศ สหรัฐอาหรับเอมิหรือคูเวต) ซึ่งจะถูก จำกัด มาก โอกาสแคบจัดหาโดยตลาดในประเทศเป็นเหตุผลในการที่ประเทศเหล่านี้เริ่มที่จะลงทุนในต่างประเทศโดยเฉพาะอย่างยิ่งในสินทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับพลังงานทรัพยากรธรรมชาติเหล็กการเงิน (ธนาคารตลาดหุ้นและภาคเอกชน) สาธารณูปโภคและโครงสร้างพื้นฐาน อะไรคือสิ่งที่น่าตกใจเป็นธรรมชาติของนักลงทุนจากตลาดเกิดใหม่เหล่านี้เพราะพวกเขาเป็นส่วนใหญ่ของประชาชนกองทุนความมั่งคั่งอธิปไตย (SWFs) ในขณะที่มี FDIS ดั้งเดิมนักแสดงหลักที่ได้รับเสมอหน่วยงานภาคเอกชน

ย่อหน้าแรก: อะไรคือ SWFs?

ในขณะที่ไม่มีคำนิยามที่ชัดเจนและได้รับการยอมรับในระดับสากลของ SWFs คลังสหรัฐกำหนด SWFs เป็น "เงินลงทุนของรัฐบาลได้รับทุนจากเงินสำรองเงินตราต่างประเทศ แต่แยกต่างหากจากเงินสำรองสกุลเงินอย่างเป็นทางการ" [iii]โดยปกติถ้าเป็นสินทรัพย์ต่างประเทศที่จะจัดเป็นสินทรัพย์สำรองจะต้องมีการตัดสินใจบนพื้นฐานกรณีโดยกรณี ในความเป็นจริงบางครั้งมากกว่าสินทรัพย์บางอย่างที่จะลงทุนในตราสารที่มีสภาพคล่องและความต้องการของตลาดที่ธนาคารกลางมีสิทธิที่จะใช้พวกเขาสำหรับความต้องการเชื่อมโยงกับความสมดุลของการชำระเงิน เช่นในกรณีเหล่านี้ไม่ได้ระบุว่าเป็น SWFs แต่เป็นเงินสำรองทางการ ในกรณีอื่น ๆ สินทรัพย์บางส่วนมีการลงทุนในของเหลวมากน้อยและเครื่องมือของตลาด แต่ธนาคารกลางมีสิทธิเหนือพวกเขาไม่มี ในสมมติฐานที่สองนี้สินทรัพย์เหล่านี้เป็น SWFs และไม่ได้สำรองอย่างเป็นทางการ    

เพื่อสรุปผล SWFs มีสระว่ายน้ำของเงินที่รัฐบาลต้องการที่จะใช้เพื่อให้ได้ผลกำไรที่ดีและเมื่อจัดการกับรัฐบาล SWFs มีนิสัยชอบสำหรับความเสี่ยงที่สูงขึ้นและผลตอบแทนที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกับมาตรฐานที่พวกเขาใช้กับคลาสสิกอย่างเป็นทางการสำรอง การสะสมของสงวนอย่างเป็นทางการสำหรับ SWFs ไม่ได้เป็นวิธีเดียวที่ผ่านประเทศที่ถือเงินและตามที่รัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงการคลัง, โรเบิร์ตเอ็ม Kimmitt มีสี่วิธีที่แตกต่างกันเพื่อเก็บความมั่งคั่ง:

  •   SWFs
  •   เงินสำรองระหว่างประเทศ
  •  สาธารณะกองทุนบำเหน็จบำนาญ
  •  รัฐวิสาหกิจที่เป็นเจ้าของ[iv]


โดยทั่วไป SWFs จะใช้ในการเพิ่มความมั่งคั่งของรัฐและพวกเขาไม่ทำหน้าที่ในการชำระหนี้ใด ๆ ที่เฉพาะเจาะจง SWFs:

มักจะพยายามที่จะกระจายการลงทุนสินทรัพย์แลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและได้รับผลตอบแทนสูงกว่าโดยการลงทุนในช่วงที่กว้างขึ้นของสินทรัพย์รวมทั้งพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวหน่วยงานและหลักทรัพย์สินทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนพันธบัตรองค์กรตลาดหุ้น, สินค้า, อสังหาริมทรัพย์อนุพันธ์และต่างประเทศ การลงทุนโดยตรง. [วี]

SWFs ยกคำถามบางอย่างเพราะการตัดสินใจลงทุนจะถูกควบคุมโดยรัฐบาลและไม่ได้โดยบุคคลหรือ บริษัท เอกชนและ "แตกต่างจากธนาคารกลางซึ่งมีแนวโน้มที่จะลงทุนในสินทรัพย์สำรองเช่นสหรัฐอเมริกาพันธบัตรตั๋วเงินคลัง, กองทุนอธิปไตยมักจะลงทุนใน บริษัท ". [vi]นอกเหนือจากนี้เช่นกองทุนป้องกันความเสี่ยงส่วนใหญ่ของ SWFs เป็นความลับและรายการที่ครอบคลุมใด ๆ ของสิ่งที่พวกเขาเองและการรายงานใด ๆ ที่มีผลผูกพันของหนี้สินของพวกเขาหรือนโยบายไม่อยู่ จนถึงขณะนี้มีไม่ได้เป็นกรณีใด ๆ ที่ร้ายแรงของ SWFs ที่มีการใช้อำนาจของพวกเขาในลักษณะที่ไม่ดีและการเมือง แต่วิธีการที่ยาวสมมติฐานนี้สามารถถือในอนาคตหรือไม่ ตัวอย่างของการจัดเรียงของพฤติกรรมทางการเมืองที่เกิดขึ้นในปี 2006 เมื่อกองทุนนอร์เวย์ขายของ $ 400,000,000,000 หุ้น Wal-Mart เหตุผลในการย้ายครั้งนี้คือการที่ บริษัท ฯ ได้รับการรักษาไม่ดีคนงาน     
    
SWFs อาจแบ่งออกเป็นสองประเภทมีการอ้างอิงถึงแหล่งที่มาที่แตกต่างกันของสินทรัพย์เงินตราต่างประเทศ:


  •  กองทุนสินค้าโภคภัณฑ์ - เงินเหล่านี้จะถูกสร้างขึ้นจากการส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์ (น้ำมันผลิตบัญชีประเทศที่สองในสามของความมั่งคั่งรวมของ SWFs) ทั้งสองเป็นเจ้าของหรือเก็บภาษีจากรัฐบาล เงินเหล่านี้จะถูกจัดตั้งขึ้นโดยมีเป้าหมายที่แตกต่างกันเช่นการรักษาเสถียรภาพของรายได้การคลังสมดุลของการชำระเงินการฆ่าเชื้อ (เรียงลำดับของวิธีที่จะป้องกันไม่ให้เงินทุนแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่จะแพร่กระจายอัตราเงินเฟ้อ. เงินจะเป็นกันชนที่จะขัดขวางปริมาณส่วนเกินของเงินที่จะเข้ามาในประเทศใน ในเวลาเดียวกัน) หรือเงินฝากออมทรัพย์สำหรับคนรุ่นอนาคต เป็นผลมาจากปีที่ผ่านมาราคาน้ำมันที่สูงเงินจำนวนมากที่ถูกจัดตั้งขึ้นเพื่อรักษาเสถียรภาพทางการคลังได้พัฒนาตั้งแต่เป็นเงินออม เงินหลังมีช่วงที่กว้างขึ้นของเงินลงทุนเมื่อเทียบกับกองทุนรักษาเสถียรภาพหลักที่ลงทุนในสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องและมีความปลอดภัย มีการอ้างอิงถึงอดีตพนักงานของทรัพยากร nonrenewable, กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) สนับสนุนให้ประเทศเหล่านี้จะสร้างขึ้นดังกล่าวเป็นชนิดของเงินทุนในการเตรียมการที่เรียกว่า "วันที่ฝนตก." ตกดอลลาร์อเมริกันเป็นแรงจูงใจสำหรับผู้ส่งออกที่จะกำจัดของสงวนสกุลเงินของพวกเขา "ให้ว่าน้ำมันเป็นราคาปัจจุบันอยู่ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ." [vii] 
  • กองทุนไม่ Commodity - ชนิดของ SWFs นี้ถูกสร้างขึ้นผ่านการโอนสินทรัพย์จากทุนสำรองเงินตราต่างประเทศอย่างเป็นทางการ ขนาดใหญ่ดุลบัญชีเดินสะพัดเกินดุล - บางครั้งคู่โดยเกินดุลบัญชีเงินทุน - ได้รับที่สำคัญ (โดยเฉพาะในเอเชีย) สำหรับการส่งออกสินค้าที่ไม่ใช่ "ในการถ่ายโอน" ส่วนเกิน "ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศที่จะยืนอยู่คนเดียวเงิน" [viii]

ให้ความจริงว่า:
เนื้อหา SWF สินค้ามักจะเป็นผลมาจากสกุลเงินต่างประเทศจ่ายโดยตรงกับรัฐบาลสกุลเงินต่างประเทศจะไม่แปลงเป็นสกุลเงินในประเทศไม่ได้เข้าสู่ระบบเศรษฐกิจภายในประเทศและดังนั้นจึงไม่จำเป็นต้องได้รับการฆ่าเชื้อโดยการออกตราสารหนี้ในประเทศเพื่อหลีกเลี่ยงแรงกดดันเงินเฟ้อที่ไม่พึงประสงค์ . ในทางตรงกันข้าม SWFs สินทรัพย์ที่ไม่ใช่สินค้าโภคภัณฑ์มักจะเป็นผลมาจากการฆ่าเชื้ออย่างน้อยบางส่วนการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนและดังนั้นจึงอาจจะคิดว่ามากขึ้นเป็น "เงินยืม. [ix]

ในปี 2007 ประเทศที่มีทรัพยากรที่อุดมไปด้วยเริ่มต้นที่จะต้องพิจารณาว่าพวกเขาอาจจะมีการลงทุนมากเกินไปในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐและว่าพวกเขาต้องการที่จะเริ่มต้นในการกระจายการถือครองเหล่านี้ผ่าน SWFs เมื่อเร็ว ๆ นี้สมาชิกโอเปกได้กล่าวถึงมีการอ้างอิงถึงการกระจายความเสี่ยงนี้ความเป็นไปได้ในการกำหนดราคาน้ำมัน ในสกุลเงินที่แตกต่างกัน ซึ่งอาจอนุญาตให้พวกเขาที่จะไต่กลับมาถือครองเงินดอลลาร์ของพวกเขา ในกรณีใด ๆ ประเทศในขั้นต้นที่ต้องการสร้างทุนสำรองเงินตราต่างประเทศในการลงทุนในสินทรัพย์สภาพคล่อง (เช่นพันธบัตรตั๋วเงินคลัง) แต่แล้วเมื่อพวกเขามีเงินสำรองเพียงพอที่จะครอบคลุมทุกความต้องการในระยะสั้น "พวกเขาสามารถที่จะผูกเงินขึ้นบน การลงทุนในระยะยาวที่ให้ผลตอบแทนที่ดี ". [x]หมายอื่นที่มี SWFs เป็น destabilization เป็นไปได้ของตลาดการเงิน ในเรื่องนี้ก็จะแนะนำให้จำไว้ว่า " ผลกระทบของสระว่ายน้ำโดยเฉพาะอย่างยิ่งของเงินในความมั่นคงทางการเงินขึ้นอยู่ไม่เพียง แต่ในสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร แต่ยังเกี่ยวกับการใช้ประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้น (เช่นหนี้) ที่ใช้ในกลยุทธ์การลงทุน " [จิ]

SWFs ไม่ได้เครื่องมือใหม่เพราะ naissance ของพวกเขาสามารถสืบย้อนกลับไปปี 1950 (SWFs ระยะจะไม่อยู่อีก 50 ปี) ในปี 1953 เมื่อมันถูกสร้างขึ้นคูเวตสำนักงานการลงทุนสำหรับการลงทุนรายได้จากน้ำมันและจากนั้นในปี 1956 มันถูกสร้างขึ้นคิริบาส รายได้อีคซึ่งวันนี้จะเกี่ยวข้องกับฟอสเฟต แต่ในช่วงเวลานั้นมีการจัดการรายได้ที่มาจากกิจกรรมการทำเหมืองค้างคาว. [สิบ]สอง SWFs ที่สำคัญอื่น ๆ เช่นอาบูดาบีลงทุน Authority (ADIA) และรัฐบาลของสิงคโปร์ Investment Corporation (GIC, นี้ไม่ได้ขึ้นอยู่กับรายได้น้ำมัน) ที่ถูกสร้างขึ้นในปี 1976 และ 1981 ตามลำดับ ตอนนี้พวกเขามีมากกว่า 25 ปีของประสบการณ์การผ่าตัด SWF ที่ใหญ่ที่สุดคือวันนี้ ADIA ซึ่งควบคุมรอบ $ 875,000,000,000 ในสินทรัพย์ในขณะที่อยู่ในตำแหน่งที่สองและสามตามลำดับมีนอร์เวย์กองทุนบำเหน็จบำนาญข้าราชการ - ทั่วโลก ($ 380,000,000,000) และ GIC ($ 330,000,000,000) นอกจากนี้ก็ควรจะตั้งข้อสังเกตว่าแม้ว่า SWFs "มักจะพบในประเทศที่มีการเกินดุลการค้าขนาดใหญ่มีหนึ่งของพวกเขาในสหรัฐอเมริกา. รัฐดำเนินการกองทุนถาวรอลาสก้าก่อตั้งขึ้นในปี 1976 ที่จะลงทุนกำไรน้ำมัน" [สิบสาม]

สิ่งที่สำคัญในวันนี้คือน้ำหนักของพวกเขาและนักแสดงใหม่ที่มีการใช้พวกเขาเช่นประเทศจีนที่มีจีน Investment Corporation (CIC) และรัสเซียกับกองทุนรักษาเสถียรภาพ (รัสเซียต้องการที่จะสร้างการเรียงลำดับของบัฟเฟอร์กับความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์) และยักษ์ใหญ่ของประชาชน บริษัท เช่นแก๊ซ ในอดีตที่ผ่านมา SWFs ลงทุนหลักลงในพันธบัตรและพันธบัตรตั๋วเงินคลัง แต่ในปีที่ผ่านมามีจุดมุ่งหมายของพวกเขาได้รับการเพิ่มผลผลิตของการจัดสรรเงินสำรองของชาติของพวกเขาเป็นสกุลเงินตราต่างประเทศ ด้วยเหตุนี้เป้าหมายของพวกเขาเป็น บริษัท มากขึ้นและธนาคารในยุโรปและอเมริกาเหนือ ถ้าเราติดตามรายการของ บริษัท เวสเทิร์ที่มีการปรากฏตัวของ SWFs เราสามารถตั้งชื่อในหมู่พวกเขาหน่วยงานจำนวนมากเช่นเดมเลอร์ไครสเลอร์, Deutsche Bank, HSBC, Standard Chartered, บาร์เคลย์แอร์บัสเซนส์และเฟอร์รารี


BACCI-Sovereign-Wealth-Funds-(SWFs)-Are-These-Funds-Friends-or-Enemies-of-the-North-American-and-European-Economies-1-April-2008


ที่ผ่านมาห้าปีที่ผ่านมาความมั่งคั่งสะสมโดยกองทุนเหล่านี้ได้ถูกแทงและในเดือนกันยายน 2007 กองทุนการเงินระหว่างประเทศคาดว่า SWFs - ซึ่งขณะนี้กว่า 40 - การควบคุมวันนี้รอบ 3000000000000 $ ซึ่งเป็นเกือบครึ่งหนึ่งของเงินสำรองทางการของทุกประเทศในโลก . วิกฤตสินเชื่อที่ผ่านมาได้นำการเพิ่มขึ้นของเงินลงทุนในสหรัฐและยุโรปโดย SWFs "กับเงินลงทุนในสองเดือนแรกของปีนี้ตรงกับเกือบครึ่งหนึ่งของทั้งหมด 2,007" [xiv] ความมั่งคั่งนี้จะเพิ่มขึ้นเป็น $ 5000000000000 ในปี 2010 และ $ 12000000000000 ในปี 2012 หากประเทศที่มี SWFs โอนทุนสำรองเงินตราต่างประเทศมากขึ้นจากการใช้ประโยชน์ตามปกติของพวกเขา SWFs สามารถเจริญเติบโตได้เกินกว่าค่าที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้ SWFs จัดการสินทรัพย์มากกว่ากองทุนป้องกันความเสี่ยง ($ 1500000000000) แต่ยังคงความเป็นจริงที่มีขนาดเล็กมากเมื่อเทียบกับ $ 53000000000000 จัดการโดยนักลงทุนสถาบัน (กองทุนบำเหน็จบำนาญและพลัง) ด้วยเหตุนี้เอสจอห์นสันของกองทุนการเงินระหว่างประเทศในบทความของกันยายน 2007 ยืนยันว่าสินทรัพย์ที่ควบคุมโดย SWFs เป็น "อย่างมีนัยสำคัญ แต่ไม่มาก" [XV] นอกจากนี้เขายังชี้ให้เห็นว่าสินทรัพย์เหล่านี้เป็น "แต่มีขนาดใหญ่เมื่อเทียบกับขนาดของตลาดเกิดใหม่บางส่วนมูลค่ารวมของการซื้อขายหลักทรัพย์ในแอฟริกาตะวันออกกลางและที่เกิดขึ้นใหม่ยุโรปรวมกันเป็นเรื่องเกี่ยวกับ $ 4000000000000. นี้ก็จะมีขนาดประมาณ ตลาดเหล่านี้ในทุกประเทศในละตินอเมริกา. " [เจ้าพระยา]ในโลกปัจจุบันมีมากกว่า 20 ประเทศ (ในหมู่พวกเขาสหรัฐอาหรับเอมิกาตาร์, คูเวต, สิงคโปร์, จีน, นอร์เวย์, ลิเบียและสาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนแอลจีเรีย) ที่เป็นเจ้าของเงินทุนเหล่านี้และอย่างน้อยสิบ มากขึ้นต้องการที่จะมี SWFs ตามข้อมูลล่าสุดถือครองความเข้มข้นในห้าอันดับแรกของบัญชีเงินทุนสำหรับร้อยละ 70 ของสินทรัพย์รวม  

ย่อหน้าที่สอง: อะไรคือปัญหาที่จุดประกายโดย SWFs?

เมื่อพูดเกี่ยวกับ SWFs มันเหมาะสมที่จะพิจารณาสามประเด็นพื้นฐาน

  • เป็นที่ตั้งของ SWFs สร้างที่ไม่พึงประสงค์พื้นฐานนโยบายเศรษฐกิจมหภาคและการเงิน? ปัญหานี้อาจเกิดขึ้นได้อย่างง่ายดายด้วยเงินทุนที่ไม่ใช่สินค้าโภคภัณฑ์เพราะเงินเหล่านี้ใช้ SWFs เป็นกลไกในการสั่งซื้อที่จะสะสมสินทรัพย์ต่างประเทศมากขึ้นโดยที่พวกเขาพยายามที่จะหลีกเลี่ยงสกุลเงินของพวกเขาจากการเห็นคุณค่า ด้วยกองทุนสินค้าโภคภัณฑ์ที่เป็นปัญหาที่เห็นได้ชัดน้อยลงเพราะ " รัฐบาลเป็นหลักเปลี่ยนเป็นสินทรัพย์ทางกายภาพในพื้นดินที่มีสินทรัพย์ทางการเงินในบัญชีธนาคารที่จะวาดโดยคนรุ่นอนาคต. " [xvii]  
  • SWFs มีการสะสมมากเกินไปของประเทศและต่างประเทศนโยบายเศรษฐกิจและการเงินจึงมีความเกี่ยวข้องที่จะต้องพิจารณาพวกเขาในแง่ของผลกระทบที่เป็นไปได้ของพวกเขาในความมั่นคงทางการเงินโดยรวม SWFs ในหลักการเป็นนักลงทุนระยะยาวและไม่ออกการลงทุนในเหตุการณ์ที่ไม่แน่นอนจากความผันผวนในระยะสั้นบวก:

พวกเขาไม่ได้มีประโยชน์มากและมันเป็นเรื่องยากที่จะดูว่าพวกเขาจะถูกบังคับตามความต้องการเงินกองทุนหรือนักลงทุนถอนฉับพลันที่จะเลิกตำแหน่งของพวกเขาได้อย่างรวดเร็ว ในบริบทนี้ SWFs อาจจะถือว่ามีผลบังคับใช้สำหรับความมั่นคงทางการเงิน - การจัดหาสภาพคล่องให้กับตลาดการเพิ่มราคาสินทรัพย์และอัตราผลตอบแทนลดการกู้ยืมเงินในประเทศที่พวกเขาลงทุน ยังคงนโยบายสาธารณะรับผิดชอบต้องพิจารณาอย่างรอบคอบถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นของ SWFs ในตลาดการเงิน SWFs ตัวแทนขนาดใหญ่มีความเข้มข้นและมักจะอยู่ในสถานะทึบแสงในตลาดการเงิน การเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลันโดย SWFs ในตลาดมีสภาพคล่องต่ำอาจทำให้เกิดความผันผวนของราคา นอกจากนี้ตั้งแต่ SWFs หลายเปิดเผยเล็ก ๆ น้อย ๆ ของนโยบายการลงทุนของพวกเขาเพียงข่าวลือของการเปลี่ยนแปลง SWF อาจทำให้ภาคเอกชนที่จะตอบสนอง [xviii] 


  • พวกเขามีการควบคุมของ บริษัท เอกชนโดยเฉพาะอย่างยิ่งในทวีปอเมริกาเหนือและยุโรปหรือไม่ พวกเขาเป็นอันตรายสำหรับการรักษาความปลอดภัยแห่งชาติของประเทศที่พวกเขาลงทุน? นี้เป็นเรื่องที่สำคัญ แต่มีการวิเคราะห์ในเชิงลึกมากมันโผล่ออกมาว่ายังมีปัญหาด้านความปลอดภัยที่ไม่ใช่ชาติที่เกี่ยวข้องกับ SWFs ในความเป็นจริงตามที่นาย Kimmitt:

ก่อนที่เศรษฐกิจสหรัฐถูกสร้างขึ้นบนความเชื่อที่ว่า บริษัท เอกชนจัดสรรเงินทุนที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นกว่ารัฐบาลประการที่สองรัฐบาลต่างประเทศที่น่ากลัวจะจ้างสระว่ายน้ำขนาดใหญ่ของเงินทุนในรูปแบบที่ไม่ใช่เชิงพาณิชย์ขับเคลื่อนที่มีความอ่อนไหวทางการเมืองแม้ว่าพวกเขาจะไม่ได้มีผลกระทบโดยตรงต่อความมั่นคงของชาติ ตัวอย่างจะรวมถึงการตัดสินใจลงทุนทำเพื่อส่งเสริมนโยบายต่างประเทศหรือสังคมที่กำหนด ประการที่สามมีศักยภาพในการรับรู้เปรียบในการแข่งขันที่เกิดขึ้นจริงหรือไม่เป็นธรรมเมื่อเทียบกับภาคเอกชน ยกตัวอย่างเช่นรัฐบาลสามารถใช้ปัญญาหรือบริการรักษาความปลอดภัยในการรวบรวมข้อมูลที่ไม่พร้อมที่จะลงทุนในเชิงพาณิชย์ พร้อมกับการรับประกันอธิปไตย SWF ยังสามารถได้รับหรือขยายการจัดหาเงินทุน (ถ้าจำเป็น) ในอัตราที่น่าสนใจที่นักลงทุนอาจไม่ได้ในเชิงพาณิชย์ นอกจากนี้ยังเป็นไปได้สำหรับ SWF ที่จะใช้วิธีการทางอ้อมโดย channeling แลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศผ่านรัฐวิสาหกิจในประเทศ [รัฐวิสาหกิจ] ซึ่งจะลงทุนในต่างประเทศ[เก้า]  

โดยทั่วไปแล้วเงินเหล่านี้เมื่อเริ่มที่จะซื้อมีส่วนร่วมทั้งยังอยู่ในที่โดดเด่นที่สุดกองทุนหุ้นเอกชน (ประเทศจีนมีการลงทุน 3 พันล้านดอลลาร์ Blackstone และอาบูดาบีลงทุน $ 1350000000 ในคาร์ไลล์) และโควต้าเล็ก ๆ ของ บริษัท เวสเทิร์;บางครั้งพวกเขามุ่งมั่นที่จะควบคุม บริษัท โดยตรง ตาม Ferreira สซ่าและทอดตา - ผู้ที่ทำวิจัย ("ผู้ถือหุ้นที่ประตู" ทำเพื่อ Fundacao para Ciencia อี Tecnologia โปรตุเกส (FCT)) เกี่ยวกับบทบาทของนักลงทุนสถาบันในข้ามการควบรวมกิจการชายแดนและการเข้าซื้อกิจการ (M & A) :

บริษัท ที่มีนักลงทุนสถาบันมากขึ้น - คนต่างชาติโดยเฉพาะอย่างยิ่ง - กำลังประสบผู้ถือหุ้นของพวกเขาที่ "ประตู" ซึ่งสามารถทำหน้าที่เป็น "ม้าโทรจัน" เพื่ออำนวยความสะดวกในการเปลี่ยนแปลงของการควบคุม โดยรวม, กระดาษของเราแสดงให้เห็นว่าการเป็นเจ้าของสถาบันอำนวยความสะดวกในการทำงานของตลาดต่างประเทศสำหรับการควบคุมขององค์กร[XX]
  
เห็นได้ชัดว่าวิธีคิดนี้เป็นอย่างที่ใช้บังคับกับ บริษัท มหาชนที่ไม่มีผู้ถือหุ้นใด ๆ ในความเป็นจริงในสถานการณ์ดังกล่าวถ้าระหว่างผู้ถือหุ้นมี SWF เป็นเกมที่ง่ายมากเพราะกองทุนต้องการที่จะเพิ่มการมีส่วนร่วมและได้รับการควบคุมของ บริษัท มหาชน; และเป้าหมายนี้มีทรัพยากรที่ไม่มีที่สิ้นสุดเกือบ ตรรกะของทุนนิยมคือการมี บริษัท ที่ทำหน้าที่ในการสั่งซื้อเพื่อเพิ่มมูลค่าของหุ้นของพวกเขาสำหรับผู้ถือหุ้น หากผู้ถือหุ้นที่มีสมมติฐานนี้รัฐบาลไม่ได้ให้ชัดเจนอีกต่อไป ผู้เชี่ยวชาญด้านอื่น ๆ ชี้ให้เห็นว่า "รัฐบาลสามารถใช้ SWFs ที่จะเรียนรู้วิธีการที่ บริษัท ในประเทศอื่น ๆ ทำงานแล้วใช้ข้อมูลนี้เพื่อหนุนรัฐวิสาหกิจวิ่งคู่แข่ง." [XXI]ที่น่าสนใจจริงๆคือบทบาทของเทมาเส็กโฮลดิ้งของสิงคโปร์ซึ่งปกติ การลงทุนในระยะกลาง / ระยะยาวใน บริษัท เวสเทิร์ที่ไม่ได้ผลิตสินทรัพย์หรือบริการสำหรับชนชั้นกลาง ในทุกกรณีเหล่านี้เป็นสิ่งที่สำคัญที่จะเข้าใจว่าเรากำลังเผชิญกับการตัดสินใจที่ทำเฉพาะกับเป้าหมายของกำไรทางเศรษฐกิจหรือของแรงจูงใจทางการเมือง ในสถานการณ์ดังกล่าวมันเป็นเรื่องปกติที่ทั้งสองด้านของมหาสมุทรแอตแลนติก alarmism บางอย่างที่มีการเติบโตไม่เพียง แต่ในการจัดการกับผลกระทบทางเศรษฐกิจและการเงินของการดำเนินงานเหล่านี้ แต่ยังอยู่ในการรักษาสมดุลของประชาธิปไตยในทวีปอเมริกาเหนือและประเทศในยุโรป

ความพยายามที่สามปีที่ผ่านมาที่จะซื้อกลุ่มน้ำมันยูโนแคลอเมริกันโดย บริษัท CNOOC ของจีนในปี 2006 และความพยายามที่จะซื้อห้าพอร์ตอเมริกันดูไบพอร์ตโลกซึ่งเป็นธุรกิจที่รัฐเป็นเจ้าของและไม่ SWF แรกมีคำตอบในเชิงลบจาก สหรัฐบนพื้นฐานของผลประโยชน์ของชาติ ต่อมาหลังจากที่ปฏิเสธข้อเสนอของดูไบพอร์ตโลกสภาคองเกรสผ่านกฎหมายกฎหมายที่เข้มงวดมากที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนจากต่างประเทศเข้ามาในสหรัฐ (โดยไม่ต้องสงสัยใด ๆ มันก็ไม่ง่ายสำหรับสหรัฐที่จะมีประเทศในตะวันออกกลางควบคุมจุดเข้าที่อาจเกิดขึ้นซึ่ง จะได้รับใช้โดยผู้ก่อการร้าย) ในปี 2007 เมื่อมีการประกาศเป็นพันธมิตรและเป็นเจ้าของหุ้นไขว้ระหว่าง Nasdaq และดูไบตลาดหลักทรัพย์ประธานาธิบดีบุชได้ที่จะเข้าไปแทรกแซงในการแก้ไขปัญหาของการตรวจสอบความเข้ากันได้ของการดำเนินงานที่ซับซ้อนดังนั้นในความสัมพันธ์กับความจำเป็นในการรักษาความปลอดภัยของ สหรัฐและวุฒิสมาชิกประชาธิปไตยเขียนถึงกระทรวงการคลังเอช Paulson อธิบายว่ามีความกังวลเกี่ยวกับการจัดการที่เป็นไปได้ระหว่างสองตลาดหุ้นเพราะข้อตกลงนี้จะมีความหมายที่จะมีอิทธิพลต่อการใช้สิทธิโดยรัฐบาลต่างประเทศในโครงสร้างพื้นฐานของพื้นฐานทางเศรษฐกิจอเมริกัน

โดยทั่วไปที่เราได้รับเสมอเป็นประเทศที่เปิดกว้างและบทบาทของคณะกรรมการในการลงทุนในต่างประเทศในประเทศสหรัฐอเมริกา (หรือ CFIUS) [xxii]ไม่เคยมีที่จะเป็นอุปสรรคต่อธุรกิจที่มีหน่วยงานต่างประเทศ CFIUS เป็นคณะกรรมการระหว่างหน่วยงานของรัฐบาลสหรัฐและงานหลักของมันคือการเข้าใจว่าการเข้าซื้อกิจการในต่างประเทศเป็นไปได้ของ บริษัท สหรัฐอาจมีผลกระทบความมั่นคงของชาติ ทุก บริษัท ที่สามารถมีส่วนร่วมในการเข้าซื้อกิจการโดย บริษัท ต่างประเทศที่ควรแจ้งไปได้ที่จะ CFIUS นี้ (มันยังอยู่ในอำนาจของ CFIUS กับการทำธุรกรรมการตรวจสอบที่ไม่ได้ส่งสมัครใจ) ความคิดเห็น CFIUS เริ่มต้นด้วยการตัดสินใจ 30 วันที่จะอนุญาตให้ทำธุรกรรมหรือเปิดการสอบสวนตามกฎหมาย หาก CFIUS ตัดสินใจที่จะมีการตรวจสอบตามกฎหมายคณะกรรมการจะมี 45 วันเพิ่มเติมเพื่อตัดสินใจว่าจะอนุญาตให้เข้าซื้อกิจการหรือการสั่งซื้อการขายเงินลงทุน ในความเป็นจริงส่วนใหญ่ของการทำธุรกรรมได้รับการอนุมัติที่มีปัญหาโดย CFIUS ไม่มี ในความเป็นจริงในปี 2006 ในสหรัฐอเมริกาได้มีการประมาณ 10,000 ควบรวมและซื้อกิจการและการเหล่านี้มีการทำธุรกรรม 1730 ข้ามพรมแดนซึ่งมีเพียง 113 มาก่อน CFIUS ไม่มีออก 113 ข้อเสนอที่ถูกบล็อกโดยคณะกรรมการ ในฤดูร้อนปี 2007 สภาคองเกรสผ่านกฎหมายใหม่ CFIUS ซึ่งเพิ่มอำนาจของคณะกรรมการ ("การตรวจสอบข้อเท็จจริงเพิ่มเติมและฝึกปรือระดับสูงสำหรับการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับรัฐบาลต่างประเทศ" [XXIII] )  

วันนี้ปัญหาของสหรัฐคือการขัดขวางการเพิ่มขึ้นของมาตรการนีโอกีดกันและเพื่อการนี้ t " เขาเป็นประธานคณะทำงานด้านตลาดการเงินที่นำมารวมกันที่สำคัญของสหรัฐหน่วยงานกำกับดูแลด้านการเงินและสมาชิกคนอื่น ๆ ของรัฐบาลสหรัฐภายใต้ตำแหน่งประธานเลขานุการของ Paulson มี . ริเริ่มความคิดเห็นของ SWFs " [XXIV] . ระจะหมายถึงการที่จะบ่อนทำลายการเติบโตทางเศรษฐกิจและการสร้างงานที่ 20 มีนาคมปี 2008 รัฐบาลมีความมุ่งมั่นจากสอง SWFs ที่สำคัญที่สุด: สิงคโปร์และอาบูดาบีซึ่งเมื่อเร็ว ๆ นี้มีทั้ง ก้าวขึ้นการลงทุนในซิตี้กรุ๊ป เงินเหล่านี้จะต้องปฏิเสธ "เป้าหมายทางการเมือง" ในการลงทุนของพวกเขาในสหรัฐอเมริกาและควรพยายามที่จะเป็นอย่างโปร่งใสสำหรับกิจกรรมของพวกเขาในสหรัฐอเมริกา (ในความเป็นจริง "ของเงินทุนอธิปไตยที่ใหญ่ที่สุดเพียง แต่ให้ของนอร์เวย์สิ่งที่ใกล้เคียงกับความโปร่งใส. ในแต่ละปีมัน เปิดเผยพอร์ตการลงทุนของเงินลงทุนและผลตอบแทน " [XXV]และจนถึงตอนนี้มันไม่เคยขอออกการควบคุมการจัดการเงินลงทุนเล็งเท่านั้นที่จะเป็นเจ้าของหุ้นขนาดเล็กใน บริษัท ) นอกจากนี้สหรัฐได้เกณฑ์กองทุนการเงินระหว่างประเทศและโออีซีดี "การพัฒนารหัสเพื่อเป็นแนวทางในการลงทุนข้ามพรมแดนโดยเงินของรัฐบาล."[XXVI]รหัสของการปฏิบัติที่ดีที่สุดนี้ (มันเป็นสิ่งสำคัญสำหรับรหัสนี้ว่านักลงทุนที่จะถอนตัวออกจากการเมือง แรงจูงใจเมื่อพวกเขาทำเงินลงทุน) ควรจะพร้อมสำหรับฤดูใบไม้ร่วงปี 2008 และได้รับการสนับสนุนโดยสหภาพยุโรปมีปัญหากับโครงการนี้ก็คือว่ามันมีคนไม่พอใจอยู่แล้วในบางประเทศการลงทุนเช่นจีนและรัฐอ่าว ในเดือนมกราคม 2008 ที่ดาวอสฟอรั่มเศรษฐกิจโลกแทนจำนวนมากจากประเทศอ่าวอธิบายว่ารหัสนี้ก็ไม่ได้มีประโยชน์และมันก็บุกรุกในเสรีภาพในการทำธุรกิจ ยังคงมาจากฝั่งอเมริกาของมหาสมุทรแอตแลนติกเป็นที่น่าสนใจข้อเสนอโดยเอ็ดวินเอ็มทรูแมนกับปีเตอร์สันสถาบันเศรษฐศาสตร์ระหว่างประเทศ. [xxvii]เขาแสดงให้เห็นการสร้างมาตรฐานสากลสำหรับการลงทุนข้ามพรมแดนเพื่อจุดประสงค์นี้มันจะเป็นพื้นฐานในการพิจารณา:


  • เป้าหมายของการลงทุนเฉพาะเจาะจง
  • กลยุทธ์ของกองทุนรวมโดยเฉพาะอย่างยิ่ง
  • การกำกับดูแลของกองทุนรายละเอียดที่เจ้าหน้าที่ของรัฐจากประเทศที่ระบุว่ามีการเข้าถึงข้อมูลกองทุน
  • ความโปร่งใส
  • แนวทางพฤติกรรมอธิบายว่ากองทุนมีสิทธิที่จะปรับผลงานของ[xxviii]

ในสหรัฐอเมริกาเสนอที่น่าสนใจอื่นได้รับสูงโดยเจฟฟรีย์ Garten, อดีตคณบดีของมหาวิทยาลัยเยลของการบริหารจัดการ นาย Garten คิดว่ามันจะมีความจำเป็นที่จะ จำกัด "การดำเนินงาน SWFs 'เพื่อเตรียมการซึ่งกันและกันที่ความสามารถของประเทศในการซื้อสินทรัพย์ต่างประเทศจะได้รับการปรับอากาศในอนุญาตให้เข้าถึงคล้ายกับกองทุนต่างประเทศ ( เศรษฐศาสตร์ 2007) ". [XXIX] 
มีการอ้างอิงไปยังยุโรปในช่วงฤดู​​ร้อนปี 2007 นายกรัฐมนตรี Angela Merkel ของเยอรมนียกคำถามเกี่ยวกับการปรากฏตัวที่เพิ่มขึ้นของ SWFs ในกรรมสิทธิ์ของหลาย บริษัท เยอรมันและยุโรป อะไรในยุโรปนอกจากนี้ยังเกิดขึ้นใหม่ - ในความสัมพันธ์กับโลกาภิวัตน์ทางเศรษฐกิจและบทบาทหลักเล่นโดย SWFs ในอเมริกาเหนือและในยุโรป - เป็นวิธีการที่แตกต่างกันระหว่างนักเศรษฐศาสตร์และนักการเมือง ในความเป็นจริงนักเศรษฐศาสตร์โดยทั่วไปมีแนวโน้มที่จะขีดเส้นใต้คุณสมบัติที่ดีของโลกาภิวัตน์และเงินทุนไหลในพื้นที่ต่างๆของโลก พวกเขาคิดว่านี่เป็นกระบวนการที่ดีมากเพราะมันช่วยให้การคูณเป็นไปได้ของการลงทุน - การเอาชนะทางการเมืองทุกอุปสรรคทางกฎหมายและระบบราชการ - และเพื่อปรับปรุงการเจริญเติบโตทางเศรษฐกิจของทวีปอเมริกาเหนือและยุโรปขอบคุณไปยังสถานที่ที่ประเทศตะวันตกมีเมืองหลวงมา จากตลาดเกิดใหม่ หากการลงทุนจากประเทศที่เกิดขึ้นใหม่ในเวสต์จะเชื่อมโยงกับการพิจารณาตลาดที่ไม่มีเกมการเมืองที่เกี่ยวข้องและหลักเกณฑ์การแลกเปลี่ยนเงินลงทุนเหล่านี้เป็นส่วนหนึ่งของกระบวนการโลกาภิวัตน์และการเปิดเสรีของเศรษฐกิจ กระบวนการดังกล่าวเป็นบวกสำหรับทั้งสองประเทศที่พัฒนาแล้วและกำลังพัฒนา แต่ปัญหาที่เกิดขึ้นในยุโรปที่เกิดขึ้นโดย SWFs ไม่สามารถตอบได้เฉพาะภายใต้เลนส์ของการพิจารณาทางเศรษฐกิจ อภิปรายยุโรปรอบ SWFs คือการโต้เถียงเกี่ยวกับอย่างน้อยสี่คำถามพื้นฐาน:


  • อย่าลงทุน SWFs 'ทำตามเกณฑ์ที่ตลาดหรือเป้าหมายทางการเมือง?
  •  การลงทุนเหล่านี้มีที่มาจากประเทศที่ใช้แนวคิดของการแลกเปลี่ยนสิทธิในความสัมพันธ์กับเสรีภาพทางเศรษฐกิจหรือไม่
  • ในประเทศตะวันตกก็เป็นไปได้ที่จะต้องพิจารณาในลักษณะเดียวกับการเข้าซื้อกิจการโดย SWF ของเครือโรงแรมและการซื้อสินทรัพย์ที่ไม่ใช่สินทรัพย์จำลองแบบที่มีความสำคัญยิ่งในการพัฒนาของประเทศอย่างเช่นเครือข่ายโครงสร้างพื้นฐานในภาคของ ก๊าซไฟฟ้าหรือโทรคมนาคม?
  • คือการปรากฏตัว (หรือขาด) ของระบอบประชาธิปไตยในประเทศจากการที่ SWFs มาเป็นปัจจัยสำคัญ?  
             
อาจจะยังอยู่ในยุโรปไม่มีการแก้ปัญหาอื่น ๆ นอกเหนือจากการยอมรับ SWFs เป็นผลมาจากระดับของวันนี้ของโลกาภิวัตน์ทางเศรษฐกิจและส่งเสริมการลงทุนเหล่านี้ในตลาดยุโรป ร่วมสมัย, การลงทุนเหล่านี้จะต้องมีการประเมินอย่างละเอียดสำหรับเหตุผลที่เชื่อมโยงกับการรักษาความปลอดภัยของยุโรปและผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจ เกมส์ที่ประเทศตะวันตกต้องเล่นทอดสมออยู่บนความจริงที่ว่าทวีปอเมริกาเหนือและยุโรปควรจะมีระดับสูงสุดของการเปิดเสรีตลาดและการเปิดกว้างในการลงทุนจากต่างประเทศในขณะที่ในเวลาเดียวกันพวกเขาจำเป็นต้องรักษาการป้องกันและการพัฒนาของระบอบประชาธิปไตยของพวกเขา ตัวตนและผลประโยชน์ทางการเงินและเศรษฐกิจ และทั้งหมดนี้ควรจะทำทุกหลีกเลี่ยงการย้ายเป็นไปได้ที่มีต่อเศรษฐกิจและการปกป้อง dirigisme ในทวีปอเมริกาเหนือเช่นเดียวกับในยุโรป เพื่อให้บรรลุเป้าหมายเหล่านี้เครื่องมือมากมายที่สามารถนำมาใช้ เรื่องนี้อยู่ระหว่างการปรับเปลี่ยนอย่างต่อเนื่องเพราะยังมีความหมายของสิ่งที่เป็นผลประโยชน์ของชาติของสหรัฐและผลประโยชน์ของชาติสหภาพยุโรปจะไม่แข็ง พฤติกรรมของประเทศเกิดใหม่และการจัดสรรทรัพยากรของพวกเขาภายในประเทศตะวันตกนำเสนออีกครั้งหนึ่งขึ้นเขียงนิรันดร์ระหว่างรัฐและตลาดและการวิจัยของสมดุลแบบไดนามิกที่อาจไม่ยอมรับการแก้ปัญหาแบบคงที่และดันทุรัง ประสบการณ์ในยุโรปแสดงให้เห็นการใช้ห้าแนวทางในการจัดการกับ SWFs ที่ลงทุนในประเทศตะวันตก:


  • เพื่อให้เห็นความแตกต่างแม้ว่ามันจะไม่ใช่เรื่องง่ายไม่ว่าจะเป็นการลงทุนที่ทำโดย SWFs ในประเทศตะวันตกจะทำต่อไปตามเกณฑ์ราคาตลาดหรือโต้แย้งทางการเมืองและเป็นอันตรายมีจุดมุ่งหมาย;
  • ที่จะแยกแยะระหว่างการเข้าซื้อกิจการของการควบคุมโควต้าและการลงทุนทางการเงินที่เรียบง่ายกับโควต้าของชนกลุ่มน้อย;
  • ค่าระดับของการปกครองระบอบประชาธิปไตยของประเทศจากการที่ SWFs มา;
  • เพื่อหลอกสูงสุดของความโปร่งใสและการแลกเปลี่ยนของเสรีภาพในเมื่อ บริษัท เวสเทิประเทศลงทุนในประเทศจากการที่ SWFs มา;
  • ที่จะห้าม SWFs จากการซื้อของการควบคุมโควต้า (หรือสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องเพียง) ในภาคที่มีการพิจารณาหรือเชิงกลยุทธ์ที่เหมาะสมอย่างมากเช่นภาคการป้องกันและเครือข่ายโครงสร้างพื้นฐานในด้านของพลังงาน, การสื่อสารโทรคมนาคม, น้ำ, ทางรถไฟและทางด่วน                   

บางเดือนที่ผ่านมาที่จุดเริ่มต้นของปี 2008 ทั้งสองคณะกรรมาธิการสหภาพยุโรป SWFs อธิบายว่ามีหลักในการปรับปรุงความโปร่งใสของพวกเขา ฝ่ายการเงินข้าราชการ Joaquim Almunia เน้นจุดที่ SWFs ควรเข้าใจความรับผิดชอบของตน แต่ในเวลาเดียวกันพวกเขาจะให้เป็นแหล่งที่มีประโยชน์ของการลงทุนผ่าน "การจัดหาเงินทุนได้อย่างรวดเร็วและอย่างรวดเร็วไปยังธนาคารขนาดใหญ่ที่ต้องเผชิญกับปัญหาสภาพคล่อง". [xxx]


BACCI-Sovereign-Wealth-Funds-(SWFs)-Are-These-Funds-Friends-or-Enemies-of-the-North-American-and-European-Economies-2-April-2008


ในทำนองเดียวกันชาร์ลี McCreevy, กรรมาธิการสหภาพยุโรปสำหรับตลาดภายใน ชี้ให้เห็นว่า SWFs มีการปรับปรุงคุณภาพของข้อมูลทางการเงินของพวกเขา แต่ในเวลาเดียวกันพวกเขามีผลในเชิงบวกสำหรับเศรษฐกิจของสหภาพยุโรปเพราะพวกเขาเป็นนักลงทุนระยะยาว ในยุโรปมีสองตัวเลือกในการสั่งซื้อเพื่อนำไปใช้แนวทางเหล่านี้ห้า ทางเลือกหนึ่งที่จะเชื่อมโยงกับประสบการณ์แบบอเมริกัน; และต้องการที่จะสร้างหน่วยงานที่เฉพาะเจาะจงเช่น CFIUS ในสหรัฐอเมริกานี้หน่วยงานใหม่ควรจะมีงานของการประเมินผลการเลือกอนุมัติหรือปฏิเสธการลงทุนของ SWFs ประเทศเกิดใหม่ 'ในยุโรปตัวเลือกที่สองซึ่งได้รับการเสนอโดยปีเตอร์แมนเดลสัน, กรรมาธิการสหภาพยุโรปเพื่อการค้าประกอบด้วยการนำการจัดเรียงของหุ้นทองยุโรป (ในระดับสหภาพยุโรปและไม่ได้อยู่ในระดับประเทศ) ที่จะให้อำนาจพิเศษไปยังหน่วยงานของสหภาพยุโรปเมื่อ สัดส่วนการถือหุ้นเป็นสินทรัพย์ที่พื้นฐานไม่เพียง แต่สำหรับประเทศของสหภาพยุโรปอย่างใดอย่างหนึ่ง แต่ยังให้ความสนใจของทุกประเทศสมาชิกสหภาพยุโรป ทั้งสองตัวเลือกที่ไม่ได้มีการดำเนินงานที่ง่ายและมีข้อดีและข้อเสีย

ปัญหาคือว่านอกจากนี้ยังมีอีกแนวโน้มที่อันตรายมากซึ่งขณะนี้ที่เกิดขึ้นในทวีปอเมริกาเหนือ แนวโน้มนี้ช่วยลดปัญหาของ SWFs โดยที่เกิดขึ้นในการปกป้องทั้งที่มีการสร้างสิ่งที่เรียกว่าแชมป์ระดับชาติและโดยการเพิ่มอุปสรรคทางเข้าตลาดสหภาพยุโรปสำหรับการลงทุนทำโดย SWFs จากประเทศที่เกิดขึ้นใหม่ ไม่เพียง แต่เป็นขั้นตอนนี้หยุดที่ชัดเจนในการลงทุนจากต่างประเทศ แต่ยังหมายถึงการหยุดชะงักในการเปิดเสรีของเศรษฐกิจสหภาพยุโรป ที่อยู่เบื้องหลังความคิดกีดกันนี้มีการค้นหาจริงสำหรับการจัดเรียงของเศรษฐกิจพอเพียงอัตโนมัติสำหรับสิ่งที่เรียกว่า "ป้อมปราการยุโรป" แต่ตามวรรณคดีทางเศรษฐกิจในปัจจุบันความพยายามนี้มีทั้งหมดออกจากเวลา แม้จะมีความยากลำบากในวันนี้ก็จะขาดไม่ได้ที่จะคิดว่าจนถึงปีที่ผ่านมาเพียงไม่กี่เมืองหลวงจากประเทศที่เกิดขึ้นใหม่มาถึงแล้วและถูกนำกลับไปลงทุนในยุโรป โดยปกติแล้วพวกเขาไม่เคยได้รับการประเมินแม้ว่าพวกเขาจะได้รับการพิจารณามีจำนวนมากของความสงสัย การอภิปรายในวันนี้เกี่ยวกับ SWFs โดยไม่ต้องสงสัยใด ๆ วิวัฒนาการที่สำคัญที่จะมีการพัฒนาในเชิงบวกสำหรับเศรษฐกิจของทั้งสองประเทศที่พัฒนาแล้วและกำลังพัฒนา ในยุคของโลกาภิวัตน์ยุโรปตอนนี้แตกแยกระหว่างในด้านใดด้านหนึ่งผู้สนับสนุนของการเปิดกว้างและการตลาดในด้านอื่น ๆ ที่สนับสนุนเศรษฐกิจของความรักชาติ เป็นสิ่งสำคัญที่จะทำอะไรตอนนี้คือการสร้างสมดุลคือจุดบรรจบกันระหว่างทั้งสองทางเลือก คอนเวอร์เจนซ์นี้ไม่จำเป็นต้องมีกฎระเบียบใหม่และโปร่งใสและเจตจำนงทางการเมืองที่จะบรรลุเป้าหมายนี้. 

สหภาพยุโรปอธิบายวิธีการในการ SWFs ในเดือนกุมภาพันธ์ปี 2008 เมื่อมันเปิดตัวการสื่อสาร (COM) (2008) 115 สุดท้ายที่มีชื่อคือ "วิธีการทั่วไปที่ยุโรป กองทุนความมั่งคั่งแห่ง ". [XXXI]ในการแนะนำของเอกสารนี้คณะกรรมการได้พูดคุยเกี่ยวกับความมุ่งมั่นในการลงทุนและการเคลื่อนไหวฟรีในเมืองหลวง  - เหล่านี้เป็นหนึ่งในหลักการที่สำคัญที่สุดของกรอบของสหภาพยุโรปโดยเฉพาะอย่างยิ่งในขณะนี้ในโลกยุคโลกาภิวัตน์ จากนั้นคณะกรรมการได้อธิบายว่าการลงทุนของ SWFs สามารถสนับสนุนบทบาทระหว่างประเทศของเงินยูโรในระยะกลาง ในความเป็นจริง,
      
สำหรับทุนสำรองเงินตราต่างประเทศเป้าหมายคือสินทรัพย์สภาพคล่องและมีความปลอดภัยในสกุลเงินตราต่างประเทศที่มีค่าใช้จ่ายต่ำแปลง - ซึ่งมีแนวโน้มที่จะสนับสนุนเงินดอลลาร์สหรัฐ SWFs มีอิสระมากขึ้นในการเลือกลงทุนของพวกเขา นี้น่าจะหมายถึงหุ้นที่สูงขึ้นของสินทรัพย์เงินยูโรกว่าตอนนี้เป็นกรณีที่สำรอง[xxxii]

สำนักงานคณะกรรมการการชี้ให้เห็นว่าการร้องขอที่ผ่านมาสำหรับการกำกับดูแลที่ดีขึ้นสำหรับ SWFs ไม่ได้หมายความว่าในยุโรปมีการสูญญากาศทางกฎหมาย ในความเป็นจริงในยุโรปมันมีอยู่ระหว่างสหภาพยุโรปและประเทศสมาชิกของระบอบการปกครองที่ควบคุมการจัดตั้งและการกระทำของนักลงทุนต่างชาติ SWFs อาจจะรวมอยู่ภายใต้ระบอบการปกครองตามกฎหมายนี้ องค์การการค้าโลกและกฎระเบียบของ OECD และการรวมกันของข้อตกลงทวิภาคีและรายสาขาให้กรอบทางกฎหมายในการที่สหภาพยุโรปดำเนินการในวันนี้ มีการอ้างอิง:

กรอบกฎหมายของสหภาพยุโรปโดย SWFs ลงทุนในสหภาพยุโรปอาจมีการกฎเดียวกันและการควบคุมเป็นรูปแบบอื่น ๆ ของการลงทุนทั้งจากต่างประเทศหรือในประเทศที่หลักการของการเคลื่อนไหวของเงินทุนระหว่างประเทศสมาชิกและระหว่างประเทศสมาชิกและสาม ประเทศที่กำหนดไว้ในข้อ 56 EC ใช้

การเคลื่อนไหวของเงินทุนไม่สมบูรณ์ ในฐานะที่เป็นหลักการพื้นฐานของสนธิสัญญาก็อาจได้รับการควบคุมในสองประการในระดับยุโรปภายใต้มาตรา 57 (2) EC แรกชุมชนอาจนำมาใช้โดยมาตรการส่วนใหญ่ที่มีคุณสมบัติเหมาะสมในการเคลื่อนไหวของเงินทุนจากประเทศที่สามที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนโดยตรงจากสอง, มันไม่ได้เป็นไม่ว่าชุมชนสามารถแนะนำ - โดยการตัดสินใจเป็นเอกฉันท์ - มาตรการที่ จำกัด การลงทุนโดยตรง

 การควบคุมการควบรวมกิจการจะช่วยให้ประเทศสมาชิกที่จะใช้มาตรการที่เหมาะสมเพื่อปกป้องผลประโยชน์อื่น ๆ ที่ถูกต้องกว่าการแข่งขัน มาตรการดังกล่าวจะต้องมีความจำเป็นที่ไม่เลือกปฏิบัติและสัดส่วนเช่นเดียวกับการเข้ากันได้กับบทบัญญัติของกฎหมายอื่น ๆ ชุมชน การรักษาความปลอดภัยของประชาชนส่วนใหญ่ของสื่อและกฎพรูเด็นเชียจะถือเป็นผลประโยชน์ที่ถูกต้องในขณะที่ผลประโยชน์อื่น ๆ ได้รับการพิจารณาถูกต้องตามกฎหมายในกรณีโดยกรณีพื้นฐานในการแจ้งเตือนไปยังสำนักงานคณะกรรมการกำกับ. [XXXIII]

ประเทศสมาชิกรวมตราสารแห่งชาติที่อาจจะใช้ในการควบคุม SWFs และไม่มีข้อ จำกัด เกี่ยวกับความเป็นไปได้ในการพัฒนาเครื่องมือใหม่ - เข้ากันได้กับสนธิสัญญาสัดส่วนไม่เลือกปฏิบัติและไม่ขัดแย้งกับพันธกรณีระหว่างประเทศ - เพื่อที่จะแก้ไขปัญหาความต้องการเฉพาะถ้าพวกเขาเกิดขึ้น . ยุโรปศาลยุติธรรม (ECJ) นำเกี่ยวกับคำแนะนำเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการที่รัฐอาจใช้มาตรการเหล่านี้ในการทำงานร่วมกันกับสนธิสัญญาอธิบายว่าข้อโต้แย้งทางเศรษฐกิจเพียงไม่สามารถปรับตำแหน่งที่ต้องห้ามตามสนธิสัญญา ศาลมีเกณฑ์ในการประเมินสัดส่วนของระบบการอนุมัติ:

  เหล่านี้จะต้องมีจุดมุ่งหมายที่การคุ้มครองสนใจทั่วไปถูกต้องตามกฎหมายและคาดหวังการ จำกัด เวลาที่เข้มงวดสำหรับการใช้อำนาจฝ่ายค้านสินทรัพย์หรือการตัดสินใจการจัดการการกำหนดเป้​​าหมายจะต้องมีการระบุไว้โดยเฉพาะและวัตถุประสงค์ของระบบและเกณฑ์ที่มีเสถียรภาพจะต้องอยู่ภายใต้การตรวจสอบที่มีประสิทธิภาพโดยศาล .

สุดท้ายมีขอบเขตการตรวจสอบและควบคุมการทำงานของ SWFs ขณะที่นักลงทุนอย่างต่อเนื่องผ่านกรอบการกำกับดูแลซึ่งมีเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพเพื่อปกป้องผลประโยชน์ของประชาชนโดยไม่คำนึงถึงความเป็นเจ้าของ นี้จะเป็นกรณีในอุตสาหกรรมเครือข่าย. [xxxiv]
    
จากนั้นในดอทคอม (2008) 115 สุดท้ายคณะกรรมการการชี้ให้เห็นถึงสิ่งที่เป็นห้าหลักการที่สำคัญที่จะได้รับการก่อตั้งนโยบายในความสัมพันธ์กับ SWFs ตารางต่อไปนี้จะชี้แจงเหล่านี้ห้าหลักการ


BACCI-Sovereign-Wealth-Funds-(SWFs)-Are-These-Funds-Friends-or-Enemies-of-the-North-American-and-European-Economies-3-April-2008


ตามที่คณะกรรมการทั้งสองประเด็นหลักในการที่จะอยู่ที่ความกังวลที่เกี่ยวข้องกับ SWFs มีการกำกับดูแลที่ดีและความโปร่งใสที่ดีขึ้น สำหรับคณะกรรมการหลักการของการกำกับดูแลที่ดีรวมถึง:


  • การจัดสรรที่ชัดเจนและแยกความรับผิดชอบในโครงสร้างการกำกับดูแลกิจการภายในของ SWF
  • การพัฒนาและการออกนโยบายการลงทุนที่กำหนดวัตถุประสงค์โดยรวมของการลงทุน SWF;
  • การดำรงอยู่ของความเป็นอิสระในการดำเนินงานสำหรับหน่วยงานเพื่อให้บรรลุวัตถุประสงค์ที่กำหนด;
  • การเปิดเผยข้อมูลสาธารณะของหลักการทั่วไปปกครองสัมพันธ์ SWF กับอำนาจรัฐบาล
  • การเปิดเผยข้อมูลของหลักการทั่วไปของการกำกับดูแลภายในที่ให้การรับรองความสมบูรณ์;
  • การพัฒนาและการออกนโยบายการบริหารความเสี่ยง

การปฏิบัติที่โปร่งใสที่จะต้องพิจารณาคือ


  • การเปิดเผยข้อมูลประจำปีของตำแหน่งการลงทุนและการจัดสรรสินทรัพย์โดยเฉพาะอย่างยิ่งการลงทุนที่มีความเป็นเจ้าของส่วนใหญ่;
  • การใช้สิทธิของสิทธิการเป็นเจ้าของ;
  • การเปิดเผยข้อมูลของการใช้ leveraged และองค์ประกอบของสกุลเงิน;
  • ขนาดและแหล่งที่มาของทรัพยากรของกิจการ;
  • การเปิดเผยข้อมูลของการควบคุมประเทศและการกำกับดูแลการปกครอง SWF

ข้อสรุป

ด้วย SWFs อย่างรวดเร็วดึงดูดความสำคัญในระบบการเงินและการเงินการอภิปรายเกี่ยวกับธรรมชาติและข้อดีและข้อเสียของพวกเขามีการแพร่กระจายมากขึ้นทั้งสองด้านของมหาสมุทรแอตแลนติก กองทุนการเงินระหว่างประเทศและกลุ่มประเทศ OECD กำลังทำงานเพื่อพัฒนารหัสของกฎระเบียบสำหรับการ SWFs รหัสของการปฏิบัติที่ดีนี้จะช่วยให้เข้าใจที่กองทุนลงทุนอย่างถูกต้องและที่ค่อนข้างลงทุนด้วยเหตุผลที่แตกต่างกันไม่ได้ขึ้นอยู่เสมอในการพิจารณาทางเศรษฐกิจสรุป:

กองทุน Sovereign ไม่น่าจะหายไป พวกเขากำลังอยู่บนพื้นฐานของการเกินดุลบัญชีเดินสะพัดและจะกลายเป็นความสำคัญน้อยกว่า แต่ถ้าประเทศที่มีการเกินดุลขนาดใหญ่เริ่มทำงานเป็นเวลานานการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดประเทศที่สำคัญมีความมุ่งมั่นที่จะลดความไม่สมดุลของบัญชีเดินสะพัดของพวกเขาและจะ จำกัด การเจริญเติบโตของกองทุนอธิปไตย แต่เศรษฐกิจโลกที่มีวิวัฒนาการอย่างต่อเนื่องในรูปแบบที่ทำให้มันยากที่จะให้แน่ใจว่าไม่สมดุลของบัญชีเดินสะพัดจะหดตัว[XXXV]     
   
นอกเหนือจากการพิจารณาแสดงอาจจะอยู่ในท้ายที่สุดเดǺslundที่เป็นเพื่อนร่วมรุ่นที่ปีเตอร์สันสถาบันเศรษฐศาสตร์ระหว่างประเทศมีสิทธิที่การทำความเข้าใจเกี่ยวกับ SWFs ในความเป็นจริงนายǺslundกล่าวว่าสำหรับชาวอเมริกันและยุโรปกองทุนเหล่านี้จะไม่มีอะไรที่จะเป็น กังวลเกี่ยวกับในขณะที่ "ถ้าใครควรกังวลเกี่ยวกับพวกเขาก็เป็นคนที่มีรัฐบาลมีการสะสมพวกเขา." [XXXVI]ในคำอื่น ๆ รัฐบาลที่ไม่ดีจริงๆในการจัดการเงินและมันควรจะดีกว่าที่จะปล่อยให้ทรัพยากรเหล่านี้ให้กับประชาชนภาคเอกชน . นายǺslundยังคงอธิบายว่า SWFs โดยทั่วไปที่สร้างขึ้นโดยระบอบเผด็จการในประเทศกึ่งพัฒนาที่ประชาชนไม่สามารถหวังเพื่อให้ได้ผลลัพธ์ที่ดีกว่าในขณะที่ในประเทศประชาธิปไตย:

การเมืองทำงานแตกต่างกัน ประเทศที่เป็นประชาธิปไตยเท่านั้นที่มีกองทุนความมั่งคั่งอธิปไตยที่มีขนาดใหญ่เป็นนอร์เวย์ เนื่องจากกองทุนนอร์เวย์ก่อตั้งขึ้นในปี 1990 ทุกรัฐบาลมีการสูญเสียหน้าที่การเลือกตั้งเพราะฝ่ายค้านได้สัญญาทุกชนิดของค่าใช้จ่ายที่ได้รับความนิยมจากกองทุนที่อุดมสมบูรณ์ ประชาธิปไตยมันเป็นเรื่องยากที่จะปกป้องทุนสำรองของประชาชนมากเกินไป

เงินสำรองระหว่างประเทศที่มีความจำเป็นบางอย่างเสมอและผู้ส่งออกของสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีราคาผันผวนสูงจำเป็นต้องสำรองที่มีขนาดใหญ่เป็น net ความปลอดภัย อย่างไรก็ตามกองทุนความมั่งคั่งอธิปไตยเป็นสิ่งที่แตกต่างกัน พวกเขาสะท้อนให้เห็นถึงบิดาและเศรษฐกิจการศึกษา-ความคิดที่ว่าผู้ปกครองที่รู้ดีที่สุดในขณะที่ประชาชนจึงขาดความรับผิดชอบที่พวกเขาไม่สามารถรับความไว้วางใจที่มีเงินออมของตัวเอง มันจะประหยัดมากขึ้นและเป็นประชาธิปไตยที่จะลดภาษีและให้ประชาชนประหยัดและการลงทุนของตัวเอง[XXXVII]





[ผม] TESLIK แอลเอช, Sovereign Wealth Funds , เข้าถึงได้บน 22 มีนาคม 2008
สำหรับรายงานที่สมบูรณ์เห็น: AIZENMAN เจกักตุนขนาดใหญ่ของเงินสำรองระหว่างประเทศและเศรษฐกิจโลกที่เกิดขึ้นใหม่สถาปัตยกรรมในhttp://www.nber.org/papers/w13277 , เข้าถึงได้ใน 22 มีนาคม 2008
[ii]เศรษฐศาสตร์การรุกรานของจักรพรรดิ-กองทุนความมั่งคั่งในทางเศรษฐศาสตร์ , 19-25 มกราคม 2008; เศรษฐศาสตร์สินทรัพย์ความไม่มั่นคงในทางเศรษฐศาสตร์ , 19-25 มกราคม 2008
[iii] TESLIK แอลเอช, Sovereign Wealth Funds , เข้าถึงได้บน 22 มีนาคม 2008
[iv] "เงินสำรองระหว่างประเทศเป็นเงินประเทศถือสำหรับการใช้งานโดยกระทรวงตั๋วเงินคลังหรือการเงินและธนาคารกลางของพวกเขา กองทุนบำเหน็จบำนาญสาธารณะถือเงินที่รัฐสัญญาว่าพลเมืองของตน (Kimmitt ตั้งข้อสังเกตว่าเงินเหล่านี้ได้เก็บประเพณีการเปิดรับแสงต่ำสินทรัพย์ต่างประเทศ) รัฐวิสาหกิจเป็น บริษัท ที่มีการจัดการอย่างเต็มที่หรือบางส่วนโดยรัฐแต่ละแห่งซึ่งอาจจะมีทรัพย์สินของตัวเองและการลงทุน "ใน TESLIK แอลเอช, Sovereign Wealth Funds , เข้าถึงได้บน 22 มีนาคม 2008
[วี] FRBSF เศรษฐกิจจดหมาย, Sovereign Wealth Funds: สะดุดบล็อกหรือ Stepping Stones เพื่อโลกาภิวัตน์ทางการเงินในhttp://www.frbsf.org/publications/economics/letter/2007/el2007-38.pdf , เข้าถึงวันที่ 24 มีนาคม 2008
[vi]ความรู้ @ WHARTON, มองใกล้ที่ Sovereign Wealth Funds: ลับ, ที่มีประสิทธิภาพ, อลหม่านและขนาดใหญ่ในhttp://knowledge.wharton.upenn.edu/article.cfm?articleid=1868 , เข้าถึงได้ใน 23 มีนาคม 2008 .
[vii] TESLIK แอลเอช, Sovereign Wealth Funds , เข้าถึงได้บน 24 มีนาคม 2008
[viii] In: http://www.treas.gov/offices/international-affairs/economic-exchange-rates/pdf/2007_Appendix-3.pdf , เข้าถึงได้บน 22 มีนาคม 2008
[ix] In: http://www.treas.gov/offices/international-affairs/economic-exchange-rates/pdf/2007_Appendix-3.pdf , เข้าถึงได้บน 22 มีนาคม 2008
[x]ความรู้ @ WHARTON, มองใกล้ที่ Sovereign Wealth Funds: ลับ, ที่มีประสิทธิภาพ, อลหม่านและขนาดใหญ่ในhttp://knowledge.wharton.upenn.edu/article.cfm?articleid=1868 , เข้าถึงได้ใน 23 มีนาคม 2008
[จิ] JOHNSON, เอสเพิ่มขึ้นของ Sovereign Wealth Fundsในhttp://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/2007/09/straight.htm , เข้าถึงได้ใน 24 มีนาคม 2008
[สิบ]เศรษฐศาสตร์ไม่มั่นคงสินทรัพย์ในทางเศรษฐศาสตร์ , 19-25 มกราคม 2008
[สิบสาม]ความรู้ @ WHARTON, มองใกล้ที่ Sovereign Wealth Funds: ลับ, ที่มีประสิทธิภาพ, อลหม่านและขนาดใหญ่ในhttp://knowledge.wharton.upenn.edu/article.cfm?articleid=1868 , เข้าถึงได้ใน 23 มีนาคม 2008 .
[xiv] BURTON, J, กองทุนความมั่งคั่งประโยชน์บีบเครดิตในไทม์ทางการเงินวันที่ 24 มีนาคม 2008 ตามข้อมูลที่มาจาก Dealogic SWFs ลงทุนในปี 2007 $ 48500000000 และในเดือนมกราคมถึงกุมภาพันธ์ 2008 $ 24400000000 ส่วนใหญ่ของการลงทุนทั้งหมด - ข้อสรุปถึง $ 72900000000 - เกี่ยวข้องกับกิจกรรมธนาคารมีบริการทางการเงินการบัญชีสำหรับ $ 60700000000 
[XV] JOHNSON, เอสเพิ่มขึ้นของ Sovereign Wealth Fundsในhttp://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/2007/09/straight.htm , เข้าถึงได้ใน 22 มีนาคม 2008
[xvii] Kimmitt, อาร์เอ็ม, รอยเท้าของประชาชนในตลาดเอกชน ,  เข้าถึงได้บน 24 มีนาคม 2008
[xviii] Ibidem
[XX] TESLIK แอลเอช, Sovereign Wealth Funds , เข้าถึงได้บน 24 มีนาคม 2008
[XXI] Ibidem
[xxii] CFIUS เป็นประธานโดยกระทรวงการคลัง มันถูกสร้างโดยฟอร์ดประธานบริหารการสั่งซื้อ 11,858 ในปี 1975 ประธานาธิบดีเรแกนได้รับมอบหมายกำกับดูแลประธานาธิบดี CFIUS ตามคำสั่งผู้บริหารของเขาในปี 1988 12,661 ดู:  http://www.treas.gov/offices/international-affairs/exon-florio 
[XXIII] Kimmitt, อาร์เอ็ม, รอยเท้าของประชาชนในตลาดเอกชน ,  เข้าถึงได้บน 24 มีนาคม 2008
[XXIV] Ibidem
[XXV]เศรษฐศาสตร์ที่แพงที่สุดของสโมสรโลกในhttp://www.economist.com/finance/displaystory.cfm?story_id=9230598 , เข้าถึงได้ใน 23 มีนาคม 2008
[XXVI] Weisman เอสอาร์, กองทุน Sovereign เห็นด้วยที่จะชุน "ภูมิรัฐศาสตร์" เงินลงทุนในนิวยอร์กไทม์สวันศุกร์ที่ 21 มีนาคม 2008  
[xxvii]   ปีเตอร์สันสถาบันเศรษฐกิจระหว่างประเทศ: http://www.iie.com
[xxviii] TRUMAN, อีเอ็ม, Sovereign Wealth Funds: Need for มหานครความโปร่งใสและความรับผิดชอบใน:http://www.iie.com/publications/pb/pb07-6.pdf , เข้าถึงเมื่อวันที่ 24 มีนาคม 2008 สำหรับการปฏิรูปกวาดเพิ่มเติมโปรดดูที่: Rediker, D. , CREBO-Rediker เอช,  เงินลงทุนต่างประเทศและกองทุน Sovereign Wealthใน: http://www.newamerica.net/files/GSFIWorkingPaper1.pdf , เข้าถึงได้ใน 24 มีนาคม 2008 .
[XXIX] FRBSF เศรษฐกิจจดหมาย, กองทุนความมั่งคั่งแห่ง: สะดุดบล็อกหรือ Stepping Stones เพื่อโลกาภิวัตน์ทางการเงิน?ใน:http://www.frbsf.org/publications/economics/letter/2007/el2007-38.pdf , เข้าถึงได้ในเดือนมีนาคม 24, 2008; ดูเพิ่มเติมที่มีการอ้างอิงถึงข้อเสนอนี้: เศรษฐศาสตร์, ความกลัวของชาวต่างชาติใน: http://www.economist.com/business/displaystory.cfm?story_id=9641906 , เข้าถึงได้ใน 24 มีนาคม 2008
[xxx]ข่าวบีบีซี, สหภาพยุโรปในกองทุน Sovereign Wealth โทรใน: http://news.bbc.co.uk/2/hi/business/7267506.stmเข้าถึง 22 มีนาคม 2008
[XXXI] COM (2008) 115 สุดท้ายวิธียุโรปสามัญเพื่อ Sovereign Wealth Fundsใน:http://ec.europa.eu/commission_barroso/president/pdf/COM2008_115_en.pdf , เข้าถึงได้ใน 25 มีนาคม 2008
[xxxii] Ibidem
[XXXIII] Ibidem
[xxxiv] Ibidem.มาตรการดำเนินการโดยประเทศสมาชิกจะต้องไม่เป็นวิธีการของการเลือกปฏิบัติโดยพลการหรือข้อ จำกัด ที่ปลอมตัวในการเคลื่อนไหวของเงินทุนมาตรา 56 EC
[XXXV] JOHNSON, เอสเพิ่มขึ้นของ Sovereign Wealth Fundsใน:http://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/2007/09/straight.htm , เข้าถึงได้ใน 24 มีนาคม 2008
[XXXVI] ǺSLUND, a, ความจริงเกี่ยวกับ Sovereign Wealth Funds , เข้าถึงได้บน 23 มีนาคม 2008
[XXXVII] Ibidem


BACCI-Sovereign-Wealth-Funds-(SWFs)-Are-These-Funds-Friends-or-Enemies-of-the-North-American-and-European-Economies-4-April-2008


BACCI-Sovereign-Wealth-Funds-(SWFs)-Are-These-Funds-Friends-or-Enemies-of-the-North-American-and-European-Economies-5-April-2008

BACCI-Sovereign-Wealth-Funds-(SWFs)-Are-These-Funds-Friends-or-Enemies-of-the-North-American-and-European-Economies-6-April-2008

BACCI-Sovereign-Wealth-Funds-(SWFs)-Are-These-Funds-Friends-or-Enemies-of-the-North-American-and-European-Economies-7-April-2008


บรรณานุกรม


AIZENMAN เจกักตุนขนาดใหญ่ของเงินสำรองระหว่างประเทศและเศรษฐกิจโลกที่เกิดขึ้นใหม่สถาปัตยกรรมใน:http://www.nber.org/papers/w13277

ǺSLUND, a, ความจริงเกี่ยวกับ Sovereign Wealth Funds , in:http://pseudonymity.wordpress.com/2008/01/30/the-truth-about-sovereign-wealth-funds-ubs-sub-prime-losses-mount-bank-deep-in-red/

ข่าวบีบีซี, สหภาพยุโรปในกองทุน Sovereign Wealth โทรใน:http://news.bbc.co.uk/2/hi/business/7267506.stm

BURTON เจกองทุนความมั่งคั่งประโยชน์บีบเครดิตในFinancial Times , 24 มีนาคม 2008

COM (2008) 115 สุดท้ายวิธียุโรปสามัญเพื่อ Sovereign Wealth Fundsใน:http://ec.europa.eu/commission_barroso/president/pdf/COM2008_115_en.pdf

Kimmitt, อาร์เอ็ม, รอยเท้าของประชาชนในตลาดเอกชน , in: http://www.foreignaffairs.org/20080101faessay87109/robert-m-kimmitt/public-footprints-in-private-markets.html

FRBSF เศรษฐกิจจดหมาย, กองทุนความมั่งคั่งแห่ง: สะดุดบล็อกหรือ Stepping Stones เพื่อโลกาภิวัตน์ทางการเงิน?ใน: http://www.frbsf.org/publications/economics/letter/2007/el2007-38.pdf

ความรู้ @ WHARTON, มองใกล้ที่ Sovereign Wealth Funds: ลับ, ที่มีประสิทธิภาพ, อลหม่านและขนาดใหญ่ใน:http://knowledge.wharton.upenn.edu/article.cfm?articleid=1868

JOHNSON, เอสเพิ่มขึ้นของ Sovereign Wealth Fundsใน:http://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/2007/09/straight.htm

Rediker, D. , CREBO-Rediker เอชต่างประเทศ และเงินลงทุนกองทุน Sovereign Wealthใน: http://www.newamerica.net/files/GSFIWorkingPaper1.pdf

SUMMERS ลิตร, กองทุนรวมที่เขย่าลอจิกทุนนิยมในไทม์ทางการเงิน, 29 กรกฎาคม 2007

TESLIK แอลเอช, Sovereign Wealth Funds , in:http://www.cfr.org/publication/15251/sovereign_wealth_funds.html?breadcrumb=%2Fbios%2F12286%2Flee_hudson_teslik

เศรษฐศาสตร์สินทรัพย์ความไม่มั่นคงในทางเศรษฐศาสตร์ , 19-25 มกราคม 2008

นักเศรษฐศาสตร์, ความกลัวของชาวต่างชาติใน: http://www.economist.com/business/displaystory.cfm?story_id=9641906

เศรษฐศาสตร์การรุกรานของจักรพรรดิ-กองทุนความมั่งคั่งในทางเศรษฐศาสตร์ , 19-25 มกราคม

เศรษฐศาสตร์คลับที่แพงที่สุดในโลกใน: http://www.economist.com/finance/displaystory.cfm?story_id=9230598

TRUMAN, อีเอ็ม, กองทุนความมั่งคั่งแห่ง: Need for มหานครความโปร่งใสและความรับผิดชอบใน:http://www.iie.com/publications/pb/pb07-6.pdf

Weisman เอสอาร์, กองทุน Sovereign เห็นด้วยที่จะชุน "ภูมิรัฐศาสตร์" เงินลงทุนในนิวยอร์กไทม์สวันศุกร์ที่ 21 มีนาคม 2008   



Pubblicato ดา 

ไม่มีความคิดเห็น:

โพสต์แสดงความคิดเห็น



สมัครสมาชิก: บทความ (Atom)


เขียนโดย ที่

ไม่มีความคิดเห็น:

แสดงความคิดเห็น

สมัครสมาชิก: ส่งความคิดเห็น (Atom)